一把花掉7年利潤，蘇酒老二豪賭90億
新一輪白酒擴產(chǎn)大潮來了。
2月下旬，今世緣宣布斥資90.76億元，投資智能化釀酒陳貯中心項目，新增釀酒產(chǎn)能2.8萬噸。
無獨有偶2022年年初，貴州茅臺，五糧液均宣布擴產(chǎn)動作，一個投資41億元，另一個投資27.5億元
對于財大氣粗的一線龍頭而言，擴產(chǎn)是常事對今世緣這個二線品牌來說，卻是一場豪賭
2015年至2021年，今世緣的凈利潤共86億元90億元的投資，相當于燒掉過去7年的凈利潤總和
大手筆背后，是今世緣的勃勃雄心，計劃2025年實現(xiàn)營收百億，爭取150億。
日前，今世緣公布，預計今年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入30億元左右，同比增長約25%，凈利潤10億元左右，同比增長約24%，得益于產(chǎn)品結構的進一步優(yōu)化。
在群雄逐鹿的白酒賽道，目標很美好，現(xiàn)實還橫著不少坎。
坐二望一，高端體量小
今世緣的前身是江蘇高溝酒廠， 1996年，為了扭轉(zhuǎn)連年虧損，另創(chuàng)了如今的今世緣，主打中低端的濃香型白酒憑借緣文化營銷，今世緣一度在婚宴市場做得風生水起2004年其推出國緣，開始涉足高端白酒
2021年，今世緣全年預計營收最高達65億元按其百億營收目標估算，未來4年要增加35億元
增量從哪來關鍵之一，在于高端化
今世緣現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬噸，未來五年產(chǎn)能利用率為95%，幾近滿產(chǎn)新投資項目建成后，預計新增濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸，清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸整體翻了一倍，躋身一線白酒行列
白酒行業(yè)分析師肖竹青向《21CBR》記者分析，今世緣擴充產(chǎn)能，目的是做高端酒市場的擴容，高端酒是分段取酒，分級儲存，取其精華，能使用的產(chǎn)能大約只有10%，出酒率低。
在高端產(chǎn)品上，今世緣嘗到不少甜頭。。
今世緣是多年的蘇酒老二，在省內(nèi)始終被洋河壓過一頭據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，2020年洋河在江蘇省市占率為36%，今世緣為9%
2019年洋河開始渠道調(diào)整，控量去庫存，今世緣趁機搶占市場，省內(nèi)市場快速起勢，與洋河的差距縮小到2021年上半年，其營收體量已經(jīng)趕上洋河二分之一，增速也跑贏洋河，高達31.33%．
這份成績，很大程度上得益于國緣品牌的中高端產(chǎn)品。
江蘇的白酒消費旺盛，市場規(guī)模居全國第二，僅次于河南由于消費水平高，偏好中高端產(chǎn)品，吸引了各大一線酒企跑馬圈地
國緣的四開，對開，K系是主力產(chǎn)品，單瓶售價300~600元之間，聚焦在次高端價格帶高端產(chǎn)品則以V系作為主打，價格在800元~2300元之間
近幾年以國緣為主的特A+產(chǎn)品銷售猛增，2021年前三季度收入達35.41億元，在整體收入中占比提升至66%。
其中尤以國緣V系表現(xiàn)突出，這是今世緣的新增長點2019年以來，價格破千的V系，零售價2299元的V9相繼推出今世緣專門成立V9事業(yè)部，負責V系的運營2021年，今世緣在V9上砸錢不少，先后在央視《整點報時》，江蘇衛(wèi)視《晚間新聞》，《江蘇新時空》打起廣告
據(jù)西南證券報告，2021年前三季度，國緣V系收入同比增長120%，在國緣品牌中占比提高至10.7%。
中銀國際證券估計，國緣V系可以做到20億元，在總收入占比提升至20%。
雖然中高端產(chǎn)品有起色，今世緣的體量在白酒行業(yè)也不算大，在省內(nèi)難以與洋河抗衡。
洋河在江蘇省有密集的分銷網(wǎng)絡體系和銷售服務團隊，金世緣在江蘇的市場有天花板肖竹青說
再者，產(chǎn)能釋放也需要時間，擴產(chǎn)項目要2026年底才完成投產(chǎn)今世緣能否借此逆襲，存在變數(shù)
外拓乏力，難破10%
大手筆擴產(chǎn)，一定程度是為了參與全國化競爭。
白酒量價齊升的黃金時代一去不返，行業(yè)越來越內(nèi)卷，玩家們都鉚足了勁找增量。
今世緣超過90%的收入來自江蘇省，或許能利用主場優(yōu)勢，但單靠省內(nèi)很難突破營收天花板，還要面臨同檔次一線品牌的競爭。
走出舒適區(qū)，向全國邁進，是今世緣的選擇。
2014年，今世緣開啟省外市場擴張步伐，7年來下了不少功夫比如大力拓展經(jīng)銷商，截至2021年三季度末，其省外經(jīng)銷商數(shù)量達到600個，占總經(jīng)銷商數(shù)量的60%
今世緣還曾一度寄望于借船出海2018年，今世緣計劃收購山東區(qū)域白酒企業(yè)景芝酒業(yè)，借此突破山東市場，由于雙方意見存在分歧，最終失敗
多措并舉，省外市場營收增長依然乏力，在總收入中占比難以突破10%。這也與整個白酒板塊走勢相關，白酒板塊經(jīng)歷了2020年的大漲后，在2021年整體下滑60%。
今世緣現(xiàn)在的處境非常尷尬，全國范圍內(nèi)打不過茅五瀘洋汾，到各個省級市場打不過當?shù)氐凝堫^酒企，比如江西的四特，河北的衡水老白干肖竹青認為，目前白酒市場由醬香型引領，也將對今世緣的濃香型等產(chǎn)品造成沖擊
2021年前三季度，今世緣省外市場占比僅7.34%，約2.83億元而其錨定的目標是:省外市場的銷售占比要達到20%左右
出省面對的是陌生的市場，要打開銷路，意味著要投入更多人力，財力。
2018年以來，今世緣銷售費用節(jié)節(jié)攀升，增速均高于營收增速2021年上半年，今世緣銷售費用達3.944億元，同比增長55.74%而這些錢，七成是用在打廣告上
而在關鍵的銷售人員上，今世緣卻發(fā)展緩慢2020年銷售人員為1070余人，過去兩年僅增加160人
在肖竹青看來，整體白酒產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩，市場很難消化今世緣未來擴產(chǎn)后的大量產(chǎn)能，因為高端白酒市場有一線名酒，低端白酒市場有區(qū)域和縣級酒廠，留給今世緣的增量不多。
從大環(huán)境看，白酒消費市場正趨于疲軟一個明顯信號是，2022年春節(jié)期間，因宴請場景受限，多省份酒水銷售下滑
省內(nèi)將到天花板，省外擴展不順，產(chǎn)能擴張后經(jīng)營風險也隨之增大，擺在今世緣面前，是一個挑戰(zhàn)重重的局面。
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