中科創(chuàng)達(dá):業(yè)績(jī)符合預(yù)期，定增強(qiáng)化增長(zhǎng)動(dòng)力
公司發(fā)布2021年年報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.27億元，同比增長(zhǎng)57.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.47億元，同比增長(zhǎng)45.96%其中，Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.55億元，同比增長(zhǎng)73.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)30.46%
公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，費(fèi)用管控頗見成效公司收入端呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Q4環(huán)比增速高達(dá)48.76%，較Q2，Q3分別提升了34.49pct，40.59pct.同時(shí)，公司費(fèi)用管控成效顯著，整體費(fèi)用率下降了4.01pct，其中銷售費(fèi)用率，管理費(fèi)用率，研發(fā)費(fèi)用率分別下降了1.03pct，3.01pct，2.89pct.但公司成本端受到硬件成本及原材料價(jià)格上漲的影響，導(dǎo)致2021年毛利率相較去年下降了4.82pct.此外，由于物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比提升，受到其賬期回款因素影響，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比降低59.25%
分業(yè)務(wù)來看:
1)智能軟件:2021年實(shí)現(xiàn)收入16.31億元，同比增長(zhǎng)40.33%，而終端廠商是奠定智能軟件成長(zhǎng)的主力軍我們認(rèn)為，智能軟件業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)的背后是智能手機(jī)，平板電腦，筆記本等終端設(shè)備出貨量的提升，且未來伴隨著5G技術(shù)的滲透，換機(jī)浪潮將進(jìn)一步奠定公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
2)智能網(wǎng)聯(lián)汽車:2021年實(shí)現(xiàn)收入12.24億元， 同比增長(zhǎng)58.91%公司從智能座艙與自動(dòng)駕駛兩方面布局:在智能座艙領(lǐng)域，創(chuàng)達(dá)與高通深度綁定，且伴隨著高通8155芯片的落地量產(chǎn)和車型搭載，公司的軟件賦能價(jià)值在業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，公司從低速和高速兩個(gè)場(chǎng)景進(jìn)行布局，保持高速增長(zhǎng)
3)智能物聯(lián)網(wǎng):2021年實(shí)現(xiàn)收入12.72億元，同比增長(zhǎng)82.87%公司加大在機(jī)器人，智能視覺，XR，手持終端等產(chǎn)品布局，擴(kuò)大其出貨量并進(jìn)行客戶拓展，鞏固物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入，并通過邊緣計(jì)算進(jìn)行行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)布局，未來將進(jìn)一步為公司注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力
定增預(yù)案發(fā)布，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)保駕護(hù)航此次定增主要方向集中在整車操作系統(tǒng)與邊緣計(jì)算，有助于公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車與智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展，支撐公司未來業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)
投資建議:預(yù)計(jì)22/23年實(shí)現(xiàn)收入56.28/76.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)億元9.15/12.59億元，EPS分別為2.15，2.96元，對(duì)應(yīng)PE分別為48.97，35.58倍，給予公司推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展不及預(yù)期。
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