創(chuàng)業(yè)板定位引質(zhì)疑
招股書顯示，丘鈦微主要從事攝像頭模組的設計，研發(fā)，制造和銷售按照不同下游應用領域，公司產(chǎn)品主要分為智能手機攝像頭模組，車載攝像頭模組以及IoT攝像頭模組
說起攝像頭模組企業(yè)，舜宇光學，歐菲光作為行業(yè)龍頭，已分別在香港聯(lián)交所，深交所上市根據(jù)TSR統(tǒng)計，在全球智能手機攝像頭模組市場，歐菲光，舜宇光學2021年預計出貨量分別位列第一，第二名，丘鈦微緊隨其后位于第三名，三家公司市場份額分別為14.1%，14.1%，9.3%
不過，與舜宇光學，歐菲光等可比公司相比，丘鈦微攝像頭模組業(yè)務毛利率較低，研發(fā)費用率也低于同行業(yè)可比公司平均值。
招股書顯示，2018—2020年以及2021年上半年，丘鈦微攝像頭模組業(yè)務毛利率分別為5.48%，8.27%，10.34%，12.86%，歐菲光攝像頭模組的毛利率分別為12.73%，9.5%，10.74%，13.43%，舜宇光學光電產(chǎn)品的毛利率分別為8.4%，9.3%，12.6%，14.8%上述數(shù)據(jù)可以看出，報告期內(nèi)丘鈦微相關產(chǎn)品毛利率始終低于歐菲光，舜宇光學
丘鈦微在問詢回復中就上述情況作出了解釋，丘鈦微表示，公司毛利率整體水平較低主要系上游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)較多，上游精密電子元件已積累了較多的價值量，而公司所處的智能手機攝像頭模組封裝環(huán)節(jié)作為攝像頭模組產(chǎn)品的最后一個環(huán)節(jié)則直接面向智能手機終端廠商，該等廠商所在行業(yè)頭部集中度較高，向公司所處的產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)議價能力較強，因此整體毛利率水平較低。
此外，報告期各期，丘鈦微研發(fā)費用率分別為3.19%，2.9%，3.49%，3.56%，低于同行業(yè)可比公司平均值5%，4.59%，5.18%，6.59%。
上述情況使深交所對丘鈦微創(chuàng)業(yè)板定位產(chǎn)生了質(zhì)疑在第二輪問詢回復意見中，深交所要求公司說明主要的核心技術是否為行業(yè)內(nèi)通用技術，技術與競爭對手相比是否具有優(yōu)勢，是否具有技術壁壘，并結(jié)合上述事項及公司毛利率較低，研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司等，詳細分析并說明自身的創(chuàng)新，創(chuàng)造，創(chuàng)意或其中某一項特征
中國國際科促會投資分會副會長，戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新在接受北京商報記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板主要服務于三創(chuàng)四新企業(yè)，即企業(yè)符合創(chuàng)新，創(chuàng)造，創(chuàng)意的大趨勢，或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術，新產(chǎn)業(yè)，新業(yè)態(tài)，新模式深度融合，因而公司是否符合三創(chuàng)四新的創(chuàng)業(yè)板定位，會在審核中被重點關注。
左手分紅右手募資補流
北京商報記者注意到，丘鈦微分紅毫不手軟，2020年，公司當期實現(xiàn)歸屬凈利潤約為8.86億元，而當年丘鈦微分掉10.9億元現(xiàn)金分紅，超過當年的歸屬凈利潤。。
丘鈦微2020年共進行了三次現(xiàn)金分紅具體來看，2020年4月23日，丘鈦微第一次進行現(xiàn)金分紅，向控股股東香港丘鈦分配利潤9000萬元，用于日常管理運營，對香港丘鈦的股東分配利潤，2020年11月6日，公司向香港丘鈦分紅5億元，用于設立丘鈦致遠，丘鈦生物，2020年11月30日，公司第三次進行現(xiàn)金分紅，向股東香港丘鈦，丘鈦致遠合計分配利潤5億元，用于日常管理運營，對香港丘鈦的股東分配利潤
值得注意的是，2020年末，丘鈦微未分配利潤僅剩余1618.33萬元，2018—2020年以及2021年上半年，丘鈦微資產(chǎn)負債率分別為64.37%，68.84%，64.39%，63.35%，資產(chǎn)負債率并不算低。
此外，2018年時，丘鈦微也進行了現(xiàn)金分紅，當年向香港丘鈦分配利潤7953.24萬元，當期實現(xiàn)的歸屬凈利潤為8064.57萬元，僅略高于現(xiàn)金分紅金額。
針對上述情況，深交所曾要求丘鈦微結(jié)合資產(chǎn)負債率水平較高，目前發(fā)展階段，現(xiàn)金分紅后未分配利潤較低等情況分析并說明2020年現(xiàn)金分紅金額較高的必要性，合理性。
丘鈦微對此表示，公司資產(chǎn)負債率變動與公司現(xiàn)金分紅金額相關度較低，公司進行現(xiàn)金分紅的同時，持有的資金能夠滿足其現(xiàn)有業(yè)務的正常運營及持續(xù)發(fā)展，公司現(xiàn)金分紅系基于對股東合理回報訴求的回應并兼顧公司未來發(fā)展規(guī)劃的綜合考量。
在大手筆分紅的同時，丘鈦微還大手筆募資招股書顯示，本次創(chuàng)業(yè)板IPO，丘鈦微擬募資30.01億元，用于智能手機和IoT攝像模組開發(fā)及生產(chǎn)項目，車載攝像模組生產(chǎn)項目以及補充流動資金，其中，擬將5億元用于補充流動資金
投融資專家許小恒表示，合理的分紅體現(xiàn)了公司良好的財務狀況，可以增強投資者信心，吸引更多投資者進入不過，一次性分紅金額過高，同時募資項目還包括補充流動資金，容易引起監(jiān)管的關注
同業(yè)競爭問題待解
為實現(xiàn)分拆之目的，丘鈦微進行了資產(chǎn)業(yè)務重組，簡單來講，就是將丘鈦科技控制下的企業(yè)的攝像頭模組業(yè)務與指紋模組業(yè)務進行剝離和重新劃分，將攝像頭模組業(yè)務裝入丘鈦微，將丘鈦微及控制下企業(yè)的指紋模組業(yè)務剝離不過，這一過程的實現(xiàn)并非易事
首先，丘鈦微收購了韓國丘鈦100%股權，收購前，丘鈦微控股股東香港丘鈦持有韓國丘鈦100%股權其次，丘鈦微設立新的子公司丘鈦國際，新加坡丘鈦來承接香港丘鈦的攝像頭模組境外貿(mào)易職能同時香港丘鈦新設100%控股子公司丘鈦生物來從事指紋識別模組的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，將丘鈦微指紋識別模組相關業(yè)務出售至丘鈦生物
此外，丘鈦微擬控制印度丘鈦收購前，香港丘鈦，丘鈦BVI分別持有印度丘鈦90%，10%的股權為實現(xiàn)印度攝像頭模組業(yè)務的收購以及印度指紋識別模組業(yè)務的剝離，丘鈦微擬通過子公司新加坡丘鈦，丘鈦國際收購印度丘鈦100%股權，同時，香港丘鈦，丘鈦BVI擬設立印度生物識別公司，設立完成后，印度丘鈦將按照公允價格將指紋識別模組業(yè)務出售至印度生物識別公司
值得注意的是，目前印度丘鈦股權轉(zhuǎn)讓事項申請未獲印度政府通過，這將導致印度丘鈦與丘鈦生物出現(xiàn)同業(yè)競爭，目前丘鈦微已重新提出申請出于過渡期安排考慮，公司決定先通過委托經(jīng)營方式實現(xiàn)對印度丘鈦的控制同時，丘鈦微提出了替代方案，子公司丘鈦國際，新加坡丘鈦新設一家印度子公司，將由該子公司收購印度丘鈦攝像頭模組業(yè)務相關全部資產(chǎn)業(yè)務申請獲批是否存在實質(zhì)性障礙，替代方案的可行性如何都需要丘鈦微作出解釋
此外，丘鈦微與丘鈦生物主要客戶重合，部分供應商重合深交所要求丘鈦微結(jié)合客戶基本全部重合，供應商重合度較高，同行業(yè)公司同時經(jīng)營兩項業(yè)務的情形下，分析說明并測算丘鈦微與丘鈦生物是否構成重大不利影響的同業(yè)競爭
丘鈦微對此表示，公司與丘鈦生物客戶，供應商存在重合具有合理性，與雙方存在同業(yè)競爭無必然關系，與丘鈦生物同時經(jīng)營指紋識別模組業(yè)務僅為因外部政治環(huán)境導致的暫時性問題，印度政府審批通過后，同業(yè)競爭情形將徹底消除。作為歐菲光，舜宇光學(0238HK)的主要競爭對手，全球第三大智能手機攝像頭模組企業(yè)昆山丘鈦微電子科技股份有限公司(下稱“丘鈦微”)近日披露了招股書，開始沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人是華泰證券(601688.SH)。丘鈦微本次發(fā)行上市構成間接控股股東的丘鈦科技(01478.HK)分拆上市事項。
針對公司相關問題，北京商報記者向丘鈦微方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，并未收到對方回復。
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