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一周策略——蓄勢待2022年躁動行情
投資要點
一，海外市場:歐美疫情加速傳播，南非疫情見頂回落本周由奧密克戎毒株引發的南非第四波疫情已經見頂，南非衛生部也放松了部分防控措施從各地早期研究結果看，奧密克戎毒株傳播力更強，嚴重性可能低于德爾塔但目前而言，疫情仍是制約全球經濟增長的重要擾動因素，海外經濟體供應鏈恢復偏緩慢，短期內中國出口有望維持一定韌性，而在動態清零的策略下，國內居民消費可能維持偏弱修復
二，就業壓力顯現，政策穩增長訴求增強從11月經濟數據看，外需強，內需弱局面延續，城鎮調查失業率環比上升，內需偏弱下的經濟下行壓力在就業數據影響開始顯現中央經濟工作會議明顯指出了穩是未來一段時間宏觀政策的關鍵詞，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前，熨平二十大之前的經濟波動，保持經濟運行在合理區間產業政策方面，在因城施策的調控目標下，部分城市地產政策會出現調整，科技，新能源產業鏈，新基建等仍將是政策重點支持的方向
三，下階段貨幣政策更加主動有為1)12月20日，1年期LPR下調5bp，5年期LPR不變非對稱降息更多是向市場釋放貨幣政策層面穩增長的信號，同時也體現在房住不炒的定力下，總量型政策使用的審慎態度房地產當前調控目標以因城施策為主，預計后續部分城市過嚴的地產政策將繼續調整，2)央行四季度例會強調下階段貨幣政策要更加更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度往后看至2022上半年，在逆周期政策重點發力階段，貨幣環境易松難緊后續降息還有空間，明年一季度末下調MLF利率的概率增加
四，投資策略:堅定信心，結構性行情遠未結束從短期看，A股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁動行情12月以來，以美國為首的西方國家貨幣政策走向收緊，疊加變異毒株的擴散，全球市場出現一定波動，同時年底機構資金博弈升溫下，A股板塊輪動加劇國內外政策走向不同，在穩增長政策的偏暖期，下階段貨幣政策會更加主動有為，市場流動性維持充裕，年初信貸投放有望加快，同時MLF降息的概率也在提升在市場震蕩的大環境下，可逢低布局春季躁動方向，偏向消費成長
1)成長板塊，如新能源(車)(智能電網，儲能，風能，光伏等)，電子產業鏈，
2)春節效應，有一定漲價預期的白酒板塊，
3)受益于因城施策地產政策邊際變化的房地產板塊，個股上聚焦在市場份額提升的央企。
主題投資關注:雙碳，軍工，消費升級等。
風險提示:國內外疫情反復，海外市場大幅波動，中美博弈加劇等。那么，為什么會有這種春季躁動行情呢？。
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正文
01海外市場:歐美疫情加速傳播，南非疫情見頂回落
本周發達市場股指表現好于新興市場表現，美國三大股指紛紛反彈具體看， 本周美股納斯達克指數，標普500，道瓊斯工業指數分別上漲3.19%，2.28%，1.65%， 歐洲股指方面，法國CAC40，德國DAX，英國富時100 指數分別上漲2.31%，1.45%，1.41%，中國股市小幅調整，深證成指，上證指數分別下跌1.06%，0.39%商品價格走高，本周NYMEX 輕質原油，ICE 布油分別上漲4.09%，3.18%，LME 鋁，LME 銅分別上漲3.51%，1.69%外匯方面，美元指數下行，本周下跌0.56%
本周歐美迎來圣誕節，但由于奧密克戎毒株的迅速傳播，新冠確診病例再次激增，居民出行受到限制世界衛生組織發布的技術簡報稱，截至12 月22 日，全球已有110 個國家和地區出現奧密克戎毒株根據美國約翰斯·霍普金斯大學的數據， 截至當地時間12 月24 日6:00，美國每日確診病例已超過23 萬例，美國這一輪疫情曲線比前幾輪都要陡峭FlightAware 的數據顯示，截至當地時間25 日，假日期間美國約有1700 個境內外航班被取消
英國的新增病例也在迅速提升，目前德國，法國，印度均頒布了針對英國的限制政策荷蘭進行了嚴格封鎖，規定非必需品商店，酒吧，健身房，美發店和其他公共場所將至少關閉至1 月中旬，所有學校將至少關閉到1 月9 日
本周南非新增病例見頂回落南非政府防疫工作前首席顧問薩利姆·阿卜杜勒·卡里姆表示，該國由新冠變異病毒奧密克戎毒株引發的第四波疫情已經見頂， 南非衛生部也放松了部分防控措施
早期研究顯示，感染奧密克戎毒株的住院率小于德爾塔毒株12 月23 日，英國衛生安全局公布預估結果顯示，與德爾塔毒株相比，奧密克戎毒株感染者去急診就診的可能性要低31%—45%，住院可能性要低50%—70%，南非國家傳染病研究所的研究顯示，奧密克戎毒株造成的住院率較感染其他毒株的患者低80%，出現重癥的風險也比感染其他毒株的患者低30%，倫敦帝國理工學院的研究小組發現，奧密克戎感染者去醫院看診的可能性低15%至20%，在醫院過夜治療的可能性低40%至45%
從南非本來疫情經驗和各地早期研究結果看，奧密克戎毒株傳播力更強，嚴重性可能低于德爾塔但目前而言，疫情仍是制約全球經濟增長的重要擾動因素，海外經濟體供應鏈恢復偏緩慢，短期內中國出口有望維持一定韌性，而在動態清零的策略下，國內居民消費可能維持偏弱修復
02就業壓力顯現，政策穩增長訴求增強
從11月經濟數據看，外需強，內需弱局面延續，城鎮調查失業率環比上升中央經濟工作會議明顯指出了穩是未來一段時間宏觀政策的關鍵詞，政策穩增長訴求增強
供給端:伴隨著能源保供的落實，工業生產景氣度上升11月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，兩年平均增長5.4%，增速延續上月回升態勢，分別繼續加快0.3，0.2個百分點其中11月制造業同比增長2.9%，較上月加快0.4個百分點11月PMI數據重回擴張區間也顯示伴隨著供給約束的緩解，生產端出現了大幅回升，采礦業同比增長6.2%，兩年復合增速回落0.7個百分點，電熱燃水業同比增長11.1%，兩年復合增速上升0.7個百分點
外需:出口繼續走強以美元計，11月出口同比22.0%，兩年復合增速繼續升至21.3%，進口同比31.7%，兩年復合增速大幅回升至17.6%，貿易差額717.1億美元
投資:1—11月全國固定資產投資同比增長5.2%，較2019年同期增長7.9%，兩年復合增長率為3.9%，復合增速較1—10月小幅上升0.1個百分點其中，1—11月房地產開發投資同比增長6%，比2019年同期增長13.2%，兩年復合增長率6.4%，復合增速較上月繼續下降0.4 個百分點值得注意的是，自9 月份以來地產政策微調后， 11 月房地產銷售數據有了邊際改善11 月商品房銷售面積當月同比增速—14%，較10 月份增速收窄7.7 個百分點，土地市場邊際改善，1—11 月土地購置面積同比下降11.2%，成交價款同比增長4.5%
消費:受本土疫情影響，餐飲業拖累消費回落11 月社會消費品零售總額同比增長3.9%，較上月下降1.0 個百分點，兩年復合增長率回落0.2 個百分點至4.5%11 月商品零售同比增長4.8%，兩年復合增速連續三個月上升，但餐飲收入同比大幅下滑，當月下降2.7%，兩年復合增速轉負
就業:在本土疫情反復影響下，服務業PMI 已連續兩個月回落，而居民消費和就業與服務業聯系最為緊密11 月全國城鎮調查失業率為5.0%，環比上升0.1 個百分點
內需偏弱下的經濟下行壓力在就業數據影響開始顯現穩就業需要維持一定的經濟增速，保持宏觀經濟大盤12 月中央經濟工作會議明顯指出了穩是未來一段時間宏觀政策的關鍵詞，在全球疫情肆虐和國內經濟面臨多重壓力的背景下，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前，熨平二十大之前的經濟波動，保持經濟運行在合理區間產業政策方面，相比之前過嚴的地產政策，當前房地產政策仍處于微調中，在因城施策的調控目標下，部分城市地產政策會出現調整，科技，新能源產業鏈，新基建等仍將是政策重點支持的方向
03貨幣政策易松難緊，非對稱降息更體現央行對樓市調控的審慎態度
12 月24 日，央行四季度貨幣政策例會召開，會議對于外部環境的描述延續中央經濟工作會議的提法，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，國內經濟發展面臨需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力往后看至2022 上半年，逆周期政策重點發力階段，國內貨幣環境易松難緊
強調下階段貨幣政策要更加主動有為，后續降息還有空間，明年一季度末下調MLF 利率的概率增加央行繼續強調保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，還要增強政策的前瞻性，精準性，自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度從近期貨幣政策操作看，央行呵護流動性合理充裕的寬松信號和穩增長信號也已經很明顯例如:1)12 月6 日央行決定全面降準，2)12 月7 日下調支農，支小再貸款利率，3) 12 月20 日，1 年期LPR 下調5bp，5 年期LPR 不變非對稱降息更多是向市場釋放貨幣政策層面穩增長的信號，信號意義大于實際意義，同時也體現在房住不炒 的定力下，總量型政策對樓市調控的審慎態度房地產當前調控目標以因城施策 為主，預計后續部分城市過嚴的地產政策將繼續調整
經濟調結構要積極做加法，精準發力央行強調，將兩項直達實體經濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業和個體工商戶的市場化政策工具，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，綜合施策支持區域協調發展未來在融資方面，央行仍將引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業，科技創新，綠色發展的支持，促進中小微企業融資增量，擴面，降價
04投資策略:堅定信心，結構性行情遠未結束
從短期看，A 股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁動行情12 月以來，以美國為首的西方國家貨幣政策走向收緊，疊加變異毒株的擴散，全球市場出現一定波動，同時年底機構資金博弈升溫下，A 股板塊輪動加劇國內外政策走向不同，在穩增長 政策的偏暖期，下階段貨幣政策會更加主動有為，市場流動性維持充裕，年初信貸投放有望加快，同時MLF降息的概率也在提升在市場震蕩的大環境下，可逢低布局春季躁動方向，偏向消費成長
具體到行業配置上，三條投資主線:1)成長板塊，如新能源(車)(智能電網，儲能，風能，光伏等)，電子產業鏈，2)春節效應，有一定漲價預期的白酒板塊，3)受益于因城施策地產政策邊際變化的房地產板塊，個股上聚焦在市場份額提升的央企主題投資關注:雙碳，軍工，消費升級等
05風險提示
國內外疫情反復，海外市場大幅波動，中美博弈加劇等。根據歷史行情，每年的年末到下一年的歲初，往往都有一波行情，級別小的，滬深300漲幅有6%左右；級別高的，甚至有接近40%左右。
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