伴隨著2021年中報(bào)收官，A股上市10家農(nóng)商行半年凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)可是具體來(lái)看，農(nóng)商行仍面臨分化壓力，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)排名第一的渝農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)盈利57.33億元，而排名墊底的江陰農(nóng)商行歸母凈利潤(rùn)只有4.71億元，相差超過(guò)53億元
從總資產(chǎn)來(lái)看，截至2021年6月末，A股上市農(nóng)商行中資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的農(nóng)商行有2家，分別是渝農(nóng)商行和滬農(nóng)商行，總資產(chǎn)規(guī)模為12237.79億元，10995.82億元。
盡管業(yè)績(jī)向好，但二級(jí)市場(chǎng)上常年處于估值洼地的銀行股目前仍未見起色，尤其是農(nóng)商行股，年初至今只有蘇農(nóng)商行股價(jià)上漲2.73%，除去今年6月上市的瑞豐銀行和8月19日上市的滬農(nóng)商行，剩余7家股價(jià)均處于不同程度的下跌，其中紫金銀行，青農(nóng)商行年初至今下跌近20%，排名墊底。
而最近幾年來(lái)中小銀行成為了我國(guó)新增上市銀行中的主力，尤其是農(nóng)商行在A股上市41家銀行中，農(nóng)商行占比近四分之一，且上市步伐加快目前在A股排隊(duì)IPO的銀行中過(guò)半數(shù)是農(nóng)商行
盈利無(wú)一掉隊(duì)，兩家增利不增收
從10家上市農(nóng)商行的總資產(chǎn)情況來(lái)看，渝農(nóng)商行和滬農(nóng)商總資產(chǎn)規(guī)模突破萬(wàn)億，青島農(nóng)商行位居第三，與前兩名存在很大差距但在總資產(chǎn)增速上，青島農(nóng)商行增速已達(dá)19.07%，超過(guò)滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，10家上市農(nóng)商行上半年歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中張家港行凈利潤(rùn)增幅領(lǐng)跑A股上市城商行，增幅20.90%還有5家上市農(nóng)商行上半年凈利潤(rùn)增幅超過(guò)15%，分別為滬農(nóng)商行，蘇農(nóng)銀行，無(wú)錫銀行，常熟銀行，江陰銀行上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.20%，17.19%，15.81%，15.52%，15.40%
營(yíng)業(yè)收入方面，今年上半年8家上市農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)，其中無(wú)錫銀行上半年同比增幅11.48%，位列上市農(nóng)商行營(yíng)收增幅第一不過(guò)還有2家A股上市農(nóng)商行今年上半年?duì)I業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)，這2家農(nóng)商行為江陰銀行和紫金銀行
其中江陰銀行2021年中報(bào)顯示，今年上半年江陰銀行的營(yíng)業(yè)收入為16.16億元，同比減少1.99%，公司解釋營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)主要原因?yàn)樾庞脺p值損失為6.71億元，同比減少17.06%紫金銀行上半年?duì)I業(yè)收入為21.11億元，同比減少14.40%是因?yàn)橥顿Y收益同期減少3.16億元
從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，截至2021年6月末，紫金銀行的不良貸款率最高為1.67%，常熟銀行的不良貸款率最低為0.90%滬農(nóng)商行的不良率和撥備率尚未披露
另外，青農(nóng)商行的不良貸款率為1.59%，較上年末上升0.15個(gè)百分點(diǎn)張家港行，無(wú)錫銀行，常熟銀行3家上市農(nóng)商行的不良貸款率低于1%，分別為0.98%，0.93%，0.90%撥備覆蓋率方面，截至2021年6月末，僅常熟銀行一家上市農(nóng)商行撥備覆蓋率超500%，為521.67%，無(wú)錫銀行，張家港行撥備覆蓋率超400%，分別為437.87%，417.02%
3家貸款集中度較高，農(nóng)商行板塊分化壓力大
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，3家農(nóng)商行貸款集中度均較高。
2021中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，青島農(nóng)商行，滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行信貸投向房地產(chǎn)和基建類貸款的比例較高，其中青島農(nóng)商行十大借款人中半數(shù)以上屬于房地產(chǎn)，基建行業(yè)渝農(nóng)商行則因個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金緊張，在建項(xiàng)目停工，導(dǎo)致該行在按行業(yè)劃分貸款及不良情況中房地行業(yè)不良率較高
青島農(nóng)商行2020年年報(bào)顯示，銀行貸款主要集中于房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，且前三大行業(yè)貸款占比高達(dá)54.89%，滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行的貸款也多分布于房地產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，且集中度分別為41.13%和36.50%。
零壹財(cái)經(jīng)分析報(bào)告指出，農(nóng)商行開展業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的地域特點(diǎn)，其經(jīng)營(yíng)主要依托本地經(jīng)濟(jì)，但由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限以及農(nóng)商行自身資金實(shí)力較弱，往往造成其業(yè)務(wù)拓展的領(lǐng)域有限，容易出現(xiàn)貸款集中度較高的現(xiàn)象且資產(chǎn)質(zhì)量也能反映銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和貸款投向，過(guò)高的貸款集中度是造成不良率上升的重要原因
根據(jù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，農(nóng)商行房地產(chǎn)貸款占比上限22.5%，個(gè)人住房貸款占比上限17.5%，而三家銀行2020年的房貸比例均已超出該上限，今年或面臨較大的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。
國(guó)信證券分析師王劍分析稱，在房地產(chǎn)，城投仍受監(jiān)管限制導(dǎo)致有效信貸需求不足的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)部分聚焦實(shí)體產(chǎn)業(yè)的中小行卻呈現(xiàn)出較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)除市場(chǎng)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)銀行寧波銀行和招商銀行外，建議四季度關(guān)注涉及房地產(chǎn)和城投業(yè)務(wù)較少的銀行，尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)深耕中小微企業(yè)的農(nóng)商行
以蘇農(nóng)銀行，常熟銀行和張家港行為例上述三家銀行信貸投向房地產(chǎn)和基建類貸款的比例較低，2021年6月末剔除房地產(chǎn)和基建類貸款貸款比例分別為73.43%，81.55%和72.49%其中，常熟銀行和張家港行深耕本地小微企業(yè)，6月末個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款比例分別為36.30%和26.03%王劍認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)性貸款在政策大力支持下持續(xù)高增，江蘇區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)兩家銀行未來(lái)將充分受益
此外，基本面來(lái)看農(nóng)商行仍面臨分化壓力，華泰證券固收分析報(bào)告指出，今年銀行資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)擴(kuò)張仍面臨地產(chǎn)，城投監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)的壓力，弱資質(zhì)農(nóng)商行不良風(fēng)險(xiǎn)或加大此外從估值來(lái)看銀行類信用債收益率已壓降至歷史低位，上半年受資產(chǎn)荒影響，銀行債，銀行二級(jí)資本債等收益率明顯下行，降至15年以來(lái)10%分位數(shù)以內(nèi)，但后續(xù)銀行債，二級(jí)資本債需求或受理財(cái)新規(guī)擾動(dòng)帶來(lái)估值調(diào)整壓力
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