報告導讀
21H1 服裝龍頭表現亮眼，短期疫情波動不改長期看好目前建議重點關注低估值以及Q4 具有催化的龍頭公司
投資要點
21H1 中報總結之品牌服裝:體育服飾，中高端龍頭，線上渠道發展出色的品牌表現亮眼
服裝龍頭21H1 半年報表現靚麗，內外因素共同發力帶來業績大幅增長外部環境看，3—6 月服裝社零數據在需求釋放下的明顯回升，同時特殊事件帶來的國產品牌集中度提升，為行業提供了非常好的需求環境自身來看，國內品牌在產品設計，品牌運營，供應鏈管理上多年的進步正讓其不斷接近海外對手在內外因的雙重帶動下，服裝行業龍頭在21H1 表現出色長邏輯的支撐以及業績表現的出色帶動國內服飾龍頭在21H1 股價同樣表現亮眼
首先從運動品牌而言，特殊事件的利好在21H1 充分體現，同時龍頭品牌也不斷推出功能性更強，產品設計更好的產品，帶動其論收入，利潤，庫存表現均非常出色國貨體育品牌正在迎來歷史上最好的發展時代
A 股品牌服飾中，我們看到:產品風格對路，管理能力提升的高端品牌，受益消費升級的家紡行業，依靠線上渠道重新獲得年輕消費者的大眾品牌，在21H1 均表現出色。
21H1 中報總結之紡織龍頭:海外需求恢復加速，越南疫情成為擾動因素海外需求的恢復以及東南亞的疫情，讓我國的紡織服裝出口需求在21 年上半年增長明顯。在海外需求相較20 年逐步復蘇的大背景下，包括柬埔寨，越南等全球主要紡織服裝出口國在21H1 再次遭遇疫情，這使得中國在21H1 的紗線，織物及制品和服裝及衣著附件的累計相較19 年增速分別達到19%和16%
在這樣的大背景下我國的紡織龍頭均在上半年訂單充沛，華利集團，申洲國際，偉星股份等龍頭在上半年訂單保持高速增長同時棉價大幅增長帶動下，百隆東方，天虹紡織，華孚時尚等紗線龍頭業績均表現出爆發式增長
但是我們看到越南的疫情也讓在越南具備較大產能的龍頭短期受損包括申洲國際，百隆東方在內的幾家龍頭由于在越南較大的產能布局均在8 月開始持續受到疫情影響，產能受到明顯影響這也導致這些公司21年全年業績均預計會受到較大影響
投資建議:短期零售波動，關注低估值+Q4 高彈性品種目前建議重點關注仍舊估值偏低的龍頭以及Q4 具備銷售彈性的優質標的雖然市場已經逐漸接受了國貨龍頭崛起的長期邏輯，但是在上半年漲幅較大疊加短期消費數據出現波動的情況下，我們更傾向于目前估值更具性價比以及在Q4 具備一定催化劑的標的
建議重點關注:低估值，增長確定性標的:報喜鳥，欣賀股份，特步國際，
在20Q4 以及21Q1 擁有潛在事件催化，具備較大銷售彈性的標的:波司登，太平鳥，安踏體育。
制造龍頭方面，長期看好申洲國際和華利集團兩大制造業龍頭，我們認為越南短期疫情的擾動不會影響其核心競爭力另外建議關注國內產能占比較大，全面擁抱國內品牌同時正在全力推進數字化轉型的紡紗龍頭華孚時尚
風險提示:終端零售不及預期，疫情持續出現反復，品牌間競爭加劇
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